QUE
MUNDO É ESSE?
Uma hipótese básica na condução
de uma política monetária é que, diferente dos juros reais, o juros nominais não
podem ser negativos. Na verdade era, pois hoje a prática de juros nominais
negativos é cada vez mais comum. Mudou o mundo e mudaram as políticas.
Um juro real negativo
acontece sempre que o rendimento de um titulo é menor que a taxa de inflação. O
BNDES, por exemplo, ainda hoje oferece linhas de credito com juros menores do
que a previsão de inflação. O juro nominal negativo acontece quando o titulo
tem um valor de resgate menor que seu valor de emissão. Ou seja, pago mais hoje
do que vou receber no resgate do titulo. Isso faz sentido? É possível? No mundo
de hoje tudo é possível em termos de política monetária.
O que está acontecendo é que
vários bancos centrais do mundo estão praticando o que se chama afrouxamento
quantitativo (Quantitative Easing),
onde assumem compromissos de comprar títulos emitidos pelos governos. Quanto
maior as quantidades compradas maiores os preços dos títulos e menores os
juros. Em situações extremas o valor de compra fica acima do valor de face e
surge o juro nominal negativo. Mesmo sendo uma situação extrema as estimativas são
de um estoque de 1,9 trilhões de Dólares de títulos com juros negativos.
Não precisa ficar preocupado
pois ainda estamos longe de não ter outra opção que não comprar títulos com
juros negativos. No momento quem compra a grande maioria deles são os bancos
centrais. Eles o fazem porque na outra ponta estão cobrando dos bancos
comerciais uma taxa para guardar reservas dos mesmos. Ou seja, se a taxa que
eles cobram for maior que os juros negativos é lucrativo captar reservas e aplicar
em títulos.
Enquanto isso no Brasil os
juros continuam subindo, em parte porque nosso problema, diferente do resto do
mundo, é excesso de demanda e não de oferta. Surge aí o que se chama de operações de
“Carry Trade”: pegar Dólar ou Euro a
juros zero e aplicar em Reais.
JUROS NEGATIVOS
Professor, poderia aprofundar em outro post sobre as pressões de demanda sobre a taxa de juros definida pelo Bacen? Estaria o Bacen elevando a taxa de juros no curto prazo com o objetivo de evitar o aumento da liquidez gerada pela incerteza no cenário político?
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