O CAMBIO EM 2015

Dos preços de uma  economia o mais difícil de se prever é o preço da moeda, a taxa de cambio. Vamos no entanto arriscar uma previsão do cambio para 2015.

Em minhas aulas da disciplina Conjuntura Econômica mostro que a literatura apresenta três grupos de modelos de determinação da taxa de cambio que podem ser divididos em modelos de longo, médio e curto prazo.

No longo prazo o Dólar seria definido pelos modelos de paridade do poder de compra (PPP) e a taxa de cambio seria aquela que equalizaria o preço de uma mesma cesta de bens e serviços entre dois países. A aplicação mais famosa desse modelo é o Índice Big Mac publicada pela revista Economist, onde a referencia é o preço do Big Mac.

No médio prazo o cambio de equilíbrio seria aquele que defini um saldo do conta corrente do balanco de pagamento que seja financiável de forma sustentada. Já no curto prazo o cambio é definido pela arbitragem de taxas de juros interna e externa. Nesse caso o juro interno tem que ser igual a soma do juro externo, rico país e expectativa de variação cambial.

No momento, a tendencia do cambio é no sentido de desvalorização pois o índice Big Mac aponta uma sobrevalorização do Real, o deficit em conta corrente já próximo dos 4% do PIB é insustentável, os juros nos Estados Unidos tendem a subir e o risco país cresceu gracas aos malabarismos feitos na politica fiscal e a crise da Petrobras.

Finalmente, qual seria minha previsao para o cambio? Fico com a velha PPP e o Índice Big Mac ( ver quadro abaixo). O índice diz que o cambio de equilíbrio seria de R$ 2,82. Como o cenário piorou um pouco acho que terminaremos 2015 com um cambio entre R$2,85 - R$2,90. Agora, se o Euro entrar em colapso, a China tiver problemas de bolha de credito e a inflação no Brasil passar de 8% ninguém segura o cambio.